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807再融资制度修订旨在通过金融供给侧改革来缓解企业融资约束和加强资本市场监管，但其实施效果如何却有待深入探究。文章以2017—2022年我国创业板上市公司为实验组样本，考察了再融资新规对企业杠杆操纵行为的治理效应。研究发现，再融资新规的实施能够降低创业板上市公司的杠杆操纵程度。机制检验发现，再融资新规主要通过缓解融资约束和强化外部监督来抑制企业的杠杆操纵行为。异质性分析表明，再融资新规对“名股实债”形式的杠杆操纵行为的抑制作用更强，且在法治化水平较高、金融市场化水平较低的地区以及媒体关注压力较大的企业中对杠杆操纵的治理效果更好。文章的研究补充了融资制度变革抑制企业机会主义行为的经验证据，这不仅有助于报表使用者直观理解股权再融资制度改革成效，也为政策制定者及监管部门提升企业信息披露质量进而构建有效资本市场提供了重要启示。
再融资新规的治理效应研究——基于企业杠杆操纵的证据
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卿小权, 赵雪晴, 赵文静, 等. 再融资新规的治理效应研究——基于企业杠杆操纵的证据[J]. 财经研究, 2024, 50(7): 156-169.
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