民营企业、制度环境与社会资本——来自上市家族企业的经验证据
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财经研究 2014 年 第 40 卷第 11 期, 页码：71 - 81
摘要
参考文献
摘要
民营企业对社会资本具有较强的依赖性,而制度环境会影响企业对社会资本的依赖程度,也会影响企业寻求异质性社会资本的倾向性。文章采用2008-2012年我国民营上市企业中家族企业的数据,分析了制度环境对企业实际控制人的社会资本数量和结构的影响,并进一步考察了异质性社会资本对企业价值的不同影响。研究结果表明:(1)总体来看,在制度环境较差时,家族企业实际控制人对社会资本的依赖性较强,而随着制度环境的不断完善,其对社会资本的依赖性逐渐减弱;(2)在制度环境较差时企业会更多地利用权力性社会资本,而在制度环境较好时则更多地利用市场性社会资本;(3)在制度环境较差时,权力性社会资本对企业价值的影响大于市场性社会资本,而随着制度环境的不断完善,市场性社会资本的影响逐渐增强。文章的发现为民营企业在制度环境不断完善的情况下转变发展策略提供了一定的启示。
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[27]Zhou K Z,Poppo L,Yang Z.Relational ties or customized contractsAn examination of alternative governance choices in China[J].Journal of International Business Studies,2008,39(3):526-534.
12013年11月12日,十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出,“经济体制改革是全面深化改革的重点,核心问题是处理好政府与市场的关系,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。”“放宽市场准入,允许非公有资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域。非公有制企业在投融资、税收、土地使用和对外贸易等方面,与其他企业享受同等待遇。”
1 以本文数据来源国泰安数据库(CMSAR)为例,其中披露的民营上市公司实际控制人类型包括以下几种(实际控制人为单一类型或两种以上类型的联合):(1)国家控制,国家或者代表国家的机构或企事业单位;(2)自然人或家族;(3)员工持股会或工会;(4)集体企业;(5)外商投资企业;(6)港澳台投资企业;(7)公众持股;(8)其他。详见http://www.gtarsc.com/。
2 截至2013年7月31日,在1 431家A股上市民营公司中,能够查到企业所有权或控制权归家族所有的有711家,占比为49.7%。参见《福布斯2013中国家族企业调查报告》,http://www.forbeschina.com。
1 在CMSAR数据库中,市场价值=股权市值+净债务市值,其中市场价值A中的非流通股权市值用净资产计算,而市场价值B中的非流通股权市值则用流通股价计算。
2 王小鲁等(2013)构造的制度环境指数EnvirIndex包含更加广泛的内容,本文采用EnvirIndex做稳健性检验。
[2]贺小刚,连燕玲.家族权威与企业价值:基于家族上市公司的实证研究[J].经济研究,2009,(4):90-102.
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[24]Tan J,Li S,Xia J.When iron fist,visible hand,and invisible hand meet:Firm-level effects of varying institutional environments in China[J].Journal of Business Research,2007,60:786-794.
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[26]Xin K,Pearce J.Guanxi:Connections as substitute for formal institutional support[J].Academy of Management Journal,1996,39(6):1641-1658.
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12013年11月12日,十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出,“经济体制改革是全面深化改革的重点,核心问题是处理好政府与市场的关系,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。”“放宽市场准入,允许非公有资本进入法律法规未禁入的基础设施、公用事业及其他行业和领域。非公有制企业在投融资、税收、土地使用和对外贸易等方面,与其他企业享受同等待遇。”
1 以本文数据来源国泰安数据库(CMSAR)为例,其中披露的民营上市公司实际控制人类型包括以下几种(实际控制人为单一类型或两种以上类型的联合):(1)国家控制,国家或者代表国家的机构或企事业单位;(2)自然人或家族;(3)员工持股会或工会;(4)集体企业;(5)外商投资企业;(6)港澳台投资企业;(7)公众持股;(8)其他。详见http://www.gtarsc.com/。
2 截至2013年7月31日,在1 431家A股上市民营公司中,能够查到企业所有权或控制权归家族所有的有711家,占比为49.7%。参见《福布斯2013中国家族企业调查报告》,http://www.forbeschina.com。
1 在CMSAR数据库中,市场价值=股权市值+净债务市值,其中市场价值A中的非流通股权市值用净资产计算,而市场价值B中的非流通股权市值则用流通股价计算。
2 王小鲁等(2013)构造的制度环境指数EnvirIndex包含更加广泛的内容,本文采用EnvirIndex做稳健性检验。
引用本文
陈倩倩, 尹义华. 民营企业、制度环境与社会资本——来自上市家族企业的经验证据[J]. 财经研究, 2014, 40(11): 71–81.
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