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22碳排放权交易市场将企业碳排放权内化为有价生产要素，这可能对资本市场投资者的企业风险预期和资源配置产生重要影响。文章以2010—2024年我国公开发行企业债、公司债和中期票据的A股上市公司为样本，从债券信用利差视角考察了碳市场建设如何影响债券市场的信用风险定价。研究发现，碳市场建设在债券市场上产生了显著的溢出效应，碳市场控排企业的债券信用利差平均下降了约13.66%。区分债券类型后的结果表明，碳市场对公司债券信用利差的影响是非对称的，绿色低碳类债券的利差显著降低，其他类债券的利差则出现了显著增加，但绿色低碳债券利差的降低幅度明显高于其他债券的增加程度。机制检验表明，碳市场激励约束下的企业转型收益预期提升是公司债券信用利差总体降低的重要原因。异质性检验发现，当碳市场初始碳配额需支付对价或非履约主体交易更为活跃、企业所在地区或行业的碳风险暴露程度更高以及投资者对企业碳风险更为关注时，碳市场建设对公司债券信用利差的降低作用会更为明显。文章揭示了碳市场建设作用于债券市场定价的逻辑与机制，有助于从环保制度视角为提升我国资本市场的定价效率提供经验与启示。
碳市场建设在债券市场的溢出效应：债券信用利差的视角
摘要
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引用本文
胡珺, 李倩, 宋献中. 碳市场建设在债券市场的溢出效应：债券信用利差的视角[J]. 财经研究, 2026, 52(7): 94-108.
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