中国最优货币政策的选择、比较和影响——基于混合型新凯恩斯模型的实证研究
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财经研究 2014 年 第 40 卷第 10 期, 页码：4 - 17
摘要
参考文献
摘要
文章通过构建和估计一个混合型新凯恩斯模型,首次检验了中国最优货币政策的类型,并系统比较了相机抉择和事先承诺的货币政策对中国经济的影响。文章综合运用极大似然估计法、反事实仿真、似然比检验、贝叶斯信息准则、二阶矩比较和脉冲响应等方法研究发现:(1)我国实施的货币政策与最优货币政策不存在显著差异,我国的最优货币政策类型是相机抉择的货币政策;(2)在我国,相机抉择、事先承诺的货币政策和最优泰勒规则都把产出稳定作为最重要的政策目标,其次是通胀稳定;(3)相对于事先承诺,相机抉择的货币政策使我国的产出和通胀更不稳定,并造成更大的社会福利损失;(4)在我国货币政策调控中,最优泰勒规则可以很好地近似和代替事先承诺的货币政策。
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[2]卞志村,毛泽盛.开放经济下中国货币政策操作规范研究[J].金融研究,2009,(8):61-74.
[3]江春,邢晓东,李孔建.政策规则还是相机抉择?[J].统计研究,2013,(10):108-111.
[4]刘斌.稳健的最优简单货币政策规则在我国的应用[J].金融研究,2006,(4):12-23.
[5]刘斌.最优前瞻性货币政策规则的设计与应用[J].世界经济,2004,(4):12-18.
[6]刘斌.最优货币政策规则的选择及在我国的应用[J].经济研究,2003,(9):3-13.
[7]谢平,罗雄.泰勒规则及其在中国货币政策中的检验[J].经济研究,2002,(3):3-12.
[8]许冰,叶娅芬.基于理性预期模型的最优货币政策的选择及应用[J].统计研究,2009,(5):25-32.
[9]殷波.货币超发是中国通货膨胀的根源吗?[J].国际金融研究,2012,(3):15-29.
[10]Christiano L,Eichenbaum M,Evans C.Nominal rigidities and the dynamic effects of a shock to monetary policy[J].Journal of Political Economy,2005,113(1):1-45.
[11]Dennis R,Sderstrm U.How important is precommitment for monetary policy?[J].Journal of Money,Credit and Banking,2006,38(4):847-872.
[12]Dennis R.The policy preferences of the US Federal Reserve[J].Journal of Applied Econometrics,2006,21(1):55-77.
[13]Fuhrer J C.Habit formation in consumption and its implications for monetary?policy models[J].American Economic Review,2000,90(3):367-390.
[14]Gali J,Gertler M.Inflation dynamics:A structural econometric analysis[J].Journal of Monetary Economics,1999,44(2):195-222.
[15]Hamilton J D.Time series analysis[M].Princeton,NJ:Princeton University Press,1994.
[16]Ilbas P.Revealing the preferences of the US Federal Reserve[J].Journal of Applied Econometrics,2012,27(3):440-473.
[17]Rogoff K.The optimal degree of commitment to an intermediate monetary target[J].Quarterly Journal of Economics,1985,100(4):1169-1189.
[18]Rudebusch G D,Svensson L E O.Policy rules for inflation targeting[A].Taylor J B.Monetary policy rules[C].Chicago:University of Chicago Press,1999.
[19]Sderlind P.Solution and estimation of RE macro models with optimal policy[J].European Economic Review,1999,43(4-6):813-823.
[20]Svensson L E O.Inflation forecast targeting:Implementing and monitoring inflation targets[J].European Economic Review,1997,41(6):1111-1146.
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[22]Woodford M.Interest and prices:Foundations of a theory of monetary policy[M].Princeton,NJ:Princeton University Press,2003.
[23]Woodford M.Optimal monetary policy inertia[J].Manchester School,1999,67(Supplement):1-35.
①限于篇幅,这里未给出参数和变量的具体表达式,如有需要可向作者索取。
①相机抉择模型和事先承诺模型分别指相机抉择和事先承诺下的混合型新凯恩斯模型。
②胜算比率的优点是其唯一地取决于模型的拟合能力,而不受模型和参数的任何先验信息影响。该比率越高表明模型对数据的拟合越好。它的计算公式为:p(i)=exp(BIC(i))/∑m j=1exp(BIC(j))。
①为了保证名义利率满足下界为零的要求,我们借鉴Woodford(2003)的研究,在货币政策目标函数中引入了对名义利率不稳定的惩罚。
[2]卞志村,毛泽盛.开放经济下中国货币政策操作规范研究[J].金融研究,2009,(8):61-74.
[3]江春,邢晓东,李孔建.政策规则还是相机抉择?[J].统计研究,2013,(10):108-111.
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[22]Woodford M.Interest and prices:Foundations of a theory of monetary policy[M].Princeton,NJ:Princeton University Press,2003.
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①限于篇幅,这里未给出参数和变量的具体表达式,如有需要可向作者索取。
①相机抉择模型和事先承诺模型分别指相机抉择和事先承诺下的混合型新凯恩斯模型。
②胜算比率的优点是其唯一地取决于模型的拟合能力,而不受模型和参数的任何先验信息影响。该比率越高表明模型对数据的拟合越好。它的计算公式为:p(i)=exp(BIC(i))/∑m j=1exp(BIC(j))。
①为了保证名义利率满足下界为零的要求,我们借鉴Woodford(2003)的研究,在货币政策目标函数中引入了对名义利率不稳定的惩罚。
引用本文
余建干, 吴冲锋. 中国最优货币政策的选择、比较和影响——基于混合型新凯恩斯模型的实证研究[J]. 财经研究, 2014, 40(10): 4–17.
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