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3201VIE模式是中国企业上市融资的独特实践与现实选择，其在拓展企业融资渠道、推动企业发展方面具有积极作用，但特有的协议控制方式会引发双层委托代理问题，从而影响企业股价崩盘风险。基于此，文章从双层委托代理问题切入，探究了VIE模式对股价崩盘风险的影响。研究发现，VIE模式会增加公司股价崩盘风险，双重股权结构这一机制设计能够缓解VIE模式对股价崩盘风险的负面效应；机制检验发现，VIE模式所引发的双层委托代理问题会降低企业信息透明度，从而导致股价崩盘风险增加。文章从股价崩盘视角分析了VIE模式企业的上市效应，并发现双重股权结构嵌入VIE模式可发挥积极的公司治理作用。文章的研究丰富了VIE模式与双重股权结构相关领域研究，同时为我国科创板VIE模式上市政策改革、VIE模式监管制度完善以及VIE模式企业上市决策提供了经验证据与决策参考。
VIE模式、双重股权结构与股价崩盘风险——基于在美中概股的实证研究
摘要
参考文献
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韩金红, 曾晓, 靳庆鲁. VIE模式、双重股权结构与股价崩盘风险——基于在美中概股的实证研究[J]. 财经研究, 2025, 51(9): 138-152.
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