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4989本文基于现金持有价值视角，以优序融资理论和代理理论为基础，考察了外部投资者对国企高管晋升激励行为的反应。研究发现，国企高管面临晋升激励时，外部投资者对公司持有的超额现金给予折价，超额现金持有价值显著减少，这说明超额现金持有体现了晋升高管的“代理观”。产品市场竞争与投资者保护作为公司治理机制的重要组成，有效地降低了晋升高管的超额现金持有，缓解了外部投资者对超额现金持有价值的折价。进一步研究表明，晋升高管更可能利用超额现金从事过度投资、低质量并购等非现金分红活动。本文研究说明晋升激励并未有效缓解股东与管理层之间的代理冲突，研究结论对于当前推进的国企改革具有重要的政策启示。
国企高管晋升激励与超额现金持有价值
摘要
参考文献
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引用本文
刘猛, 张晨宇, 叶陈刚, 等. 国企高管晋升激励与超额现金持有价值[J]. 外国经济与管理, 2020, 42(2): 97-110.
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