媒体关注对大股东违规减持有监督作用吗？

吴先聪; 郑国洪

doi:doi:10.16538/j.cnki.fem.20210921.203

摘要

本文以2012—2018年上市公司作为原始样本，手工搜集大股东违规减持的数据，用PSM方法对实验组样本（违规减持组）匹配控制组样本（正常减持组），用Python软件获取事件窗口期财经媒体所有报道和负面报道数据，实证检验了媒体关注对上市公司大股东违规减持的影响。研究结果表明，上市公司受到的媒体关注度越高，大股东违规减持的可能性越低，而且媒体负面报道效果更显著，但是媒体报道对控股大股东和非控股大股东违规减持的监督效果没有明显差异。论文进一步研究了媒体关注对大股东减持约束作用的中介路径和调节机制，结果表明，在不成熟的资本市场，媒体很难通过提高公司内部控制有效性来约束大股东违规减持行为，但是可以依靠行政介入实现其公司治理功能。本文利用事件研究方法提取窗口期内媒体报道量的数据，对其研究能更准确地识别媒体关注对大股东违规减持行为的监督效果。同时，从微观和宏观视角探讨媒体发挥治理作用的中介效应和调节效应。研究结果为财经媒体缓解公司第二类代理问题提供了理论及现实依据。