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126近年来，我国实体企业战略投资中高溢价并购的超额商誉负面影响日益凸显，同时非战略投资的金融化问题也引起广泛关注。文章选取2009—2023年A股上市公司作为研究样本，检验超额商誉对企业金融资产配置影响。研究发现，超额商誉会抑制金融资产配置，两者呈资源替代关系。机制检验发现，超额商誉占用资源、债务约束与非控股大股东治理效应推动促进了两者替代关系；融券交易、内部人减持动机及商业信用融资约束力下降，削弱了两者替代关系。拓展研究发现，在替代关系稳定性上，虽然2014年会计准则变革增加了超额商誉与金融资产配置关系的可预期性，但超额商誉与金融资产的替代效应持续时间较短，不超过两年；在经济后果上，超额商誉晚于金融资产对实体经营能力造成损害，且会减少控制力度较弱的具有套利性质的长期股权投资。文章从战略与非战略投资视角揭示了超额商誉与金融资产配置关系的内在逻辑，丰富了企业内部资源配置的理论探索与经验证据。
超额商誉与金融资产配置：资源替代抑或功能补充
摘要
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引用本文
董馨格, 董盈厚. 超额商誉与金融资产配置：资源替代抑或功能补充[J]. 上海财经大学学报, 2025, 27(1): 62-76.
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