《财经研究》工作论文
编号：WP2022-0044 online：22年8月9日
标题：“双支柱”政策的周期性和结构性调控效应——基于企业商业风险的视角 正式论文
作者：
单位：西南政法大学 经济学院，重庆 401120；西南政法大学 国际贸易陆海新通道研究院，重庆 401120
摘要：党中央明确提出要健全货币政策和宏观审慎政策“双支柱”调控框架，因此理解“双支柱”调控对企业商业风险的影响机理不仅有利于拓展“双支柱”的微观视角，而且有利于明确“双支柱”调控的金融稳定效应。文章尝试从商业风险视角，基于“宏观政策工具—金融体系特征—微观企业风险”框架，并借助中国沪深两市主板上市公司2010-2018年的数据，实证检验宏观审慎政策与货币政策对上市公司商业风险的“逆周期”调控作用。研究表明：（1）货币政策的宽松或宏观审慎政策的收紧会提高企业的商业风险，而“双支柱”调控则能够抑制企业商业风险的增加，发挥微观金融稳定效应。（2）对于处于不同经济周期和企业生命周期的企业，“双支柱”对商业风险能够发挥“周期性”调控效应；对于不同金融市场结构和企业投融资结构的企业，“双支柱”对商业风险能够发挥“结构性”调控效应。总体而言，文章进一步将“双支柱”拓展到了微观稳定效应的研究视角，对于我国优化“双支柱”框架的顶层设计和丰富调控政策工具提供了经验证据和决策参考。
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