《财经研究》工作论文
编号：WP2022-0008 online：22年2月15日
标题：纾困基金是否具有“造血”扶持之效？——基于民营企业价值的视角 正式论文
作者：
单位：重庆大学 经济与工商管理学院，重庆 400030；广西财经学院 金融与保险学院，广西 南宁 530003
摘要：民企纾困是经济补短板稳增长的战略举措。为纾解民企融资困境，控制股票质押爆仓风险，兼具政策性与市场性的中国特色纾困基金应运而生。文章利用2017-2019年民营上市公司数据，通过逐季倾向得分匹配（PSM）为获得纾困基金驰援的企业设置合理的对照组，并在此基础上构建多时点双重差分（DID）模型探究纾困基金的价值效应及其具体作用机制。研究发现：纾困基金能够有效提升民营企业价值，这种价值效应在东部地区、小规模、高股权质押比例的企业中更大。进一步而言，纾困基金通过降低股权集中度推动股权分散制衡、缓解代理冲突、完善公司治理，由此实现正向价值效应，同时也存在削弱企业社会责任履行、打击投资者情绪的作用路径，负面影响企业价值。文章对纾困基金的实际运作具有重要的理论价值和现实意义，也为疫情常态化、城市经济圈建设等背景下纾困民企、支持民企发展提供了经验证据。
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