《财经研究》工作论文
编号：WP2020-0011 online：20年3月4日
标题：上证50ETF期权隐含波动率微笑形态的风险信息容量研究 正式论文
作者：
单位：上海大学 经济学院，上海 200444；上海大学 金融信息研究中心，上海 200444
摘要：本文研究上证50ETF期权隐含波动率微笑形态中所包含的风险信息。实证分析发现隐含波动率微笑倾斜对股票市场收益有显著预测能力。隐含波动率微笑倾斜程度越高，未来的股票收益越低；而其预测能力在未来的12周之内非常稳定，在未来12周到24周之间开始减弱。在更换了隐含波动率微笑倾斜程度的测度方法以及加入控制变量后上述结论仍成立。此外，上证50ETF期权隐含波动率微笑倾斜程度不仅对上证50指数的未来走势有显著的预测能力，在上证50指数成分个股中也有显著的定价能力。进一步，我们使用期权隐含波动率水平作为波动水平风险的测度，发现此因子能够显著地预测上证50指数收益，但在个股中却没有定价能力。这表明相比于波动率风险本身，期权隐含波动率微笑倾斜风险是更好的股票风险溢价因子。
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